各轮投资股份怎么变化？
以A至E轮的5轮融资为例说明 第一个问题，估值怎么算？ 根据《公司法》和《合伙企业法》规定，注册资本是工商登记的必要条件；而实缴资本则是注册资本实际到位的程度。两者的区别在于，注册资金可以是认缴资本，即股东承诺出资但尚未实际缴纳的部分，而实缴资本必须是已经实际缴纳的资本，不包括注册资本的认缴部分。理论上来讲，注册资金是可能小于实缴资金的（比如设立时注册资本10万元，而实际上只缴存了3万元），但绝不可能大于实缴资金。
基于上述法律规定，在A轮投资前后，公司的注册资本及股东出资均未发生变动，A轮投资的709万计入资产负债表的“股本”科目以及“其他应付款-股东”科目，C轮投资的652.05万计入资产负债表的“股本”科目；同时借记“银行存款”科目，贷记“短期借款”“长期借款”“其他应付款－股东”等科目。 第二个问题，每股价格是怎么确定的？ 以注册资本为基础确定初始股权比例是实践中普遍采用的方式之一，但是这样确定的初始股权可能会引起后来投资者的不满。为了避免这一情况的发生，可以通过签订补充协议的方式将每个股东的实际出资金额和所占股份的比例予以明确。
这里需要注意的是，如果后续融资时，原股东有增资的需要则按其新增部分的股本对应的价格转让给新的股东，否则股东只能以认购的方式取得，即以低于注册资本的部分获得股权。
第三个问题，新老股东如何协商份额？ A轮投资后，公司的注册资本不变，但如果股东发生变更，则股东实际出资与注册资本的差额作为资本溢价列入资产负债表“盈余公积”或“未分配利润”项目。
C轮投资后，由于前两轮投资中已有股东存在溢价，该股东在注册资本的基础上增加部分对应的价值由新股东以现金方式给予补偿——即该股东要求新股东按照其增加部分所对应的价值支付股权转让款。对于另一部分没有溢价的新股东来说，其在C轮中的全部投资均计入实收资本或者银行存款。