军工行业是周期行业吗？
从过去十几年A股的表现看，军工板块确实是周期性很强的一个板块。 但现阶段，我国军费占GDP的比重尚不到2%。如果考虑我国政府“花钱不买吃亏”的心理，在GDP增速逐步下滑的背景下，未来军费占比可能还会提高。
另一方面，当前国际环境错综复杂，美国不断升级对华技术封锁，日本、菲律宾等邻国的军事动作也愈加频繁。近期，美国国务卿访问亚洲四国，与日本签署武器贸易协议，向东南亚派遣大量军舰，均表现出美国强化在西太平洋的军事存在，遏制中国发展的态势。我们也应该看到，中美两国关系虽然当前处于低谷期，但两国作为世界前两大经济体，根本利益深度融合，不可能走向公开决裂。
我们判断短期刺激政策出台的可能性不大，但是行业基本面逐渐向好，龙头公司业绩增长可期。 从更长期来看，随着我国经济和综合实力提升，军费开支占GDP比例有望提高。随着第三代和第四代战机换装列装，导弹武器装备放量生产，海军舰队现代化改造，国防信息化进程加速，都将对上游军工原材料需求带来巨大拉动。